FONDAMENTAUX · GLOSSAIRE

Glossaire Finance PME

50 définitions essentielles avec formules, benchmarks et interprétations concrètes - conçues pour les dirigeants, pas pour les comptables.

LIQUIDITÉ · CASH · CYCLES

Trésorerie

11 termes

DSO - Days Sales Outstanding

Calculer →

Nombre de jours moyen entre l'émission d'une facture et son encaissement effectif. Indicateur clé de la gestion du poste clients.

DSO = (Créances clients / Chiffre d'affaires) × 365

✅ Excellent< 30 jours → Paiements très rapides, trésorerie optimale

🔵 Correct30-45 jours → Standard secteur services, situation saine

⚠️ Vigilance45-60 jours → À surveiller, négocier conditions de paiement

🔴 Critique> 60 jours → Risque majeur de trésorerie, relances urgentes

Exemple : Créances 50k€, CA 600k€ → DSO = (50k / 600k) × 365 = 30 jours

BFR - Besoin en Fonds de Roulement

Calculer →

Montant de trésorerie nécessaire pour financer le décalage entre les encaissements clients et les décaissements fournisseurs. Un BFR élevé consomme de la trésorerie.

BFR = Stocks + Créances clients - Dettes fournisseurs

✅ ExcellentBFR négatif → Trésorerie structurellement positive (modèle distributeur)

🔵 Correct< 15% du CA → Situation financière saine

⚠️ Vigilance15-30% du CA → Surveiller, optimiser cycle d'exploitation

🔴 Critique> 30% du CA → Tension forte, risque de cessation de paiement

Exemple : Stocks 80k€, Créances 120k€, Dettes 90k€ → BFR = 80k + 120k - 90k = 110k€

Cash Flow Net

Différence entre les encaissements et décaissements sur une période. Indicateur de la capacité de l'entreprise à générer de la trésorerie.

Cash Flow = Encaissements - Décaissements

✅ Excellent> 20% du CA → Forte génération de cash, capacité d'investissement

🔵 Correct10-20% du CA → Cash flow positif, situation saine

⚠️ Vigilance0-10% du CA → Marge de manœuvre limitée

🔴 Critique< 0 → Brûle du cash, risque de rupture de trésorerie

Exemple : Encaissements 500k€, Décaissements 450k€ → Cash Flow = +50k€

DPO - Délai de Paiement Fournisseurs

Nombre de jours moyen mis pour régler les fournisseurs. Un DPO long améliore la trésorerie mais peut dégrader la relation fournisseur.

DPO = (Dettes fournisseurs / Achats TTC) × 365

✅ Excellent< 30 jours → Paiement rapide, excellente relation fournisseur

🔵 Correct30-45 jours → Standard marché, équilibre sain

⚠️ Vigilance45-60 jours → Tension possible avec fournisseurs

🔴 Critique> 60 jours → Risque de rupture d'approvisionnement, LME à surveiller

Exemple : Dettes fournisseurs 60k€, Achats 480k€ → DPO = (60k / 480k) × 365 = 45 jours

CCC - Cash Conversion Cycle

Nombre de jours entre le décaissement fournisseur et l'encaissement client. Mesure la durée pendant laquelle la trésorerie est immobilisée dans le cycle d'exploitation.

CCC = DSO + Rotation Stocks (en jours) − DPO

✅ Excellent< 30 jours → Cycle court, trésorerie peu mobilisée

🔵 Correct30-60 jours → Cycle acceptable

⚠️ Vigilance60-90 jours → Cycle long, BFR élevé

🔴 Critique> 90 jours → Cycle très long, risque de rupture de cash

Exemple : DSO 45j + Stocks 30j − DPO 35j → CCC = 40 jours

Burn Rate

Calculer →

Vitesse de consommation mensuelle de la trésorerie. Indicateur critique pour les startups et entreprises en phase d'investissement.

Burn Rate = (Trésorerie N−1 − Trésorerie N) / Nombre de mois

✅ ExcellentPositif (cash flow positif) → L'entreprise génère du cash

🔵 Correct< 5 000 €/mois → Consommation maîtrisée

⚠️ Vigilance5 000–15 000 €/mois → Surveiller le runway

🔴 Critique> 15 000 €/mois → Levée ou pivot urgent

Exemple : Tréso jan 200k€, tréso juin 80k€ → Burn Rate = (200k − 80k) / 6 = 20k€/mois

Runway

Calculer →

Nombre de mois de trésorerie restant au rythme de consommation actuel. Indicateur de survie à court terme.

Runway = Trésorerie disponible / Burn Rate mensuel

✅ Excellent> 18 mois → Confort total, capacité d'investissement

🔵 Correct12–18 mois → Situation saine, anticiper la suite

⚠️ Vigilance6–12 mois → Déclencher les démarches de financement

🔴 Critique< 6 mois → Urgence : plan de survie ou levée immédiate

Exemple : Trésorerie 150k€, Burn Rate 12k€/mois → Runway = 150k / 12k = 12,5 mois

Ratio de Liquidité Générale

Capacité à honorer les dettes à court terme avec l'ensemble des actifs circulants. Indicateur de solvabilité à court terme.

Ratio de Liquidité Générale = Actif circulant / Passif circulant

✅ Excellent> 2 → Très bonne solvabilité court terme

🔵 Correct1,5–2 → Situation saine

⚠️ Vigilance1–1,5 → Marge de sécurité limitée

🔴 Critique< 1 → Passif > Actif circulant, risque d'insolvabilité

Exemple : Actif circulant 300k€, Passif circulant 180k€ → Ratio = 300k / 180k = 1,67

Ratio de Liquidité Réduite

Liquidité immédiate hors stocks - actifs les moins liquides. Plus prudent que le ratio général, élimine l'hypothèse de vente rapide des stocks.

Ratio de Liquidité Réduite = (Actif circulant − Stocks) / Passif circulant

✅ Excellent> 1,2 → Excellente liquidité immédiate

🔵 Correct1–1,2 → Liquidité satisfaisante

⚠️ Vigilance0,7–1 → Liquidité tendue

🔴 Critique< 0,7 → Risque de défaut de paiement

Exemple : Actif circulant 300k€, Stocks 80k€, Passif circulant 180k€ → Ratio = (300k − 80k) / 180k = 1,22

Fonds de Roulement Net (FRN)

Excédent de ressources longues (capitaux permanents) disponible pour financer le cycle d'exploitation après couverture des actifs immobilisés.

FRN = Capitaux permanents − Actif immobilisé

✅ ExcellentPositif et > 20% du CA → Sécurité financière élevée

🔵 CorrectPositif → Ressources longues couvrent les immobilisations

⚠️ VigilanceProche de 0 → Équilibre précaire

🔴 CritiqueNégatif → Les immobilisations sont financées par des dettes CT (risque)

Exemple : Capitaux permanents 500k€, Actif immobilisé 350k€ → FRN = +150k€

Trésorerie Nette

Solde final de trésorerie après financement complet du cycle d'exploitation. L'équation fondamentale du bilan : FRN − BFR = Trésorerie nette.

Trésorerie Nette = FRN − BFR

✅ Excellent> 50 000 € → Trésorerie confortable, capacité d'opportunité

🔵 Correct> 0 → Situation équilibrée

⚠️ Vigilance< 0 ponctuel → Découvert géré, surveiller

🔴 CritiqueStructurellement négatif → Dépendance permanente au crédit court terme

Exemple : FRN 150k€, BFR 110k€ → Trésorerie nette = +40k€

MARGES · RÉSULTATS · VALEUR

Rentabilité

14 termes

Marge Brute

Calculer →

Rentabilité sur les ventes après déduction du coût d'achat des marchandises. Mesure l'efficacité de la politique de prix et d'achat.

Marge Brute (%) = ((CA - Coût d'achat) / CA) × 100

✅ Excellent> 70% → Très forte valeur ajoutée (conseil, SaaS)

🔵 Correct40-70% → Bonne rentabilité commerciale

⚠️ Vigilance20-40% → Marge faible, surveiller prix/coûts

🔴 Critique< 20% → Rentabilité insuffisante, revoir modèle économique

Exemple : CA 1M€, Coût achat 400k€ → Marge Brute = (600k / 1M) × 100 = 60%

Marge Nette

Calculer →

Rentabilité finale après déduction de TOUTES les charges (achats, salaires, loyer, etc.). Indicateur clé de performance globale.

Marge Nette (%) = ((CA - Total charges) / CA) × 100

✅ Excellent> 20% → Entreprise très profitable

🔵 Correct10-20% → Rentabilité solide

⚠️ Vigilance5-10% → Rentabilité fragile, optimiser coûts

🔴 Critique< 5% → Rentabilité insuffisante, restructuration urgente

Exemple : CA 1M€, Charges 850k€ → Marge Nette = (150k / 1M) × 100 = 15%

EBITDA

Calculer →

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Mesure la performance opérationnelle pure (avant financier et comptable).

EBITDA = Résultat net + Intérêts + Impôts + Dotations amortissements

✅ Excellent> 25% du CA → Très forte rentabilité opérationnelle

🔵 Correct15-25% du CA → Bonne performance

⚠️ Vigilance5-15% du CA → Performance moyenne

🔴 Critique< 5% du CA → Rentabilité opérationnelle faible

Exemple : Résultat net 100k€, Intérêts 10k€, Impôts 30k€, Amort. 20k€ → EBITDA = 160k€

Charges

Total des dépenses engagées pour faire fonctionner l'entreprise. Inclut achats, salaires, loyers, marketing, etc.

Charges = Achats + Charges fixes + Charges variables

✅ Excellent< 70% du CA → Marge nette > 30% (très rentable)

🔵 Correct70-85% du CA → Marge nette 15-30% (rentable)

⚠️ Vigilance85-95% du CA → Marge nette 5-15% (faible)

🔴 Critique> 95% du CA → Marge < 5% (risque perte)

Exemple : CA 500k€, Charges 400k€ → 80% du CA → Marge nette 20%

ROI - Retour sur Investissement

Calculer →

Rentabilité d'un projet ou d'un actif - mesure le gain généré pour chaque euro investi.

ROI = (Gain − Coût) / Coût × 100

✅ Excellent> 30% → Investissement très rentable

🔵 Correct15–30% → Bonne rentabilité

⚠️ Vigilance5–15% → Rentabilité modeste, vérifier alternatives

🔴 Critique< 5% → Rentabilité insuffisante au regard du risque

Exemple : Investissement 50k€, gains générés 80k€ → ROI = (80k − 50k) / 50k × 100 = 60%

EBIT - Résultat d'Exploitation

Résultat opérationnel avant charges financières et impôts. Mesure la performance industrielle et commerciale pure, indépendamment de la structure financière.

EBIT = EBITDA − Dotations aux amortissements et provisions

✅ Excellent> 15% du CA → Excellente rentabilité opérationnelle

🔵 Correct10–15% du CA → Bonne performance

⚠️ Vigilance5–10% du CA → Rentabilité correcte mais fragile

🔴 Critique< 5% du CA → Faible, surveiller les amortissements et la structure de coûts

Exemple : EBITDA 200k€, Amortissements 40k€ → EBIT = 160k€ (16% sur CA 1M€)

Taux d'EBITDA

Calculer →

Part du chiffre d'affaires convertie en EBITDA. Indicateur de référence pour comparer la rentabilité opérationnelle entre entreprises, indépendamment des choix de financement.

Taux EBITDA = EBITDA / CA × 100

✅ Excellent> 25% → Très forte rentabilité opérationnelle

🔵 Correct15–25% → Bonne performance

⚠️ Vigilance8–15% → Performance moyenne

🔴 Critique< 8% → Rentabilité opérationnelle insuffisante

Exemple : EBITDA 250k€, CA 1M€ → Taux EBITDA = 250k / 1M × 100 = 25%

Résultat Net

Bénéfice ou perte finale après déduction de toutes les charges - exploitation, financières, exceptionnelles et impôts. La ligne du bas du compte de résultat.

Résultat Net = EBIT − Charges financières − Impôt sur les sociétés ± Résultat exceptionnel

✅ Excellent> 10% du CA → Très profitable

🔵 Correct5–10% du CA → Rentabilité solide

⚠️ Vigilance0–5% du CA → Rentabilité fragile

🔴 Critique< 0% → Perte nette - capitaux propres en diminution

Exemple : EBIT 160k€, Charges financières 15k€, IS 36k€ → Résultat net = 109k€

ROE - Rentabilité des Capitaux Propres

Rentabilité des fonds propres investis par les actionnaires. Mesure combien l'entreprise génère pour chaque euro de capital apporté.

ROE = Résultat Net / Capitaux Propres × 100

✅ Excellent> 20% → Très attractive pour les investisseurs

🔵 Correct12–20% → Bonne rentabilité

⚠️ Vigilance7–12% → Rentabilité modeste

🔴 Critique< 7% → En dessous du coût des fonds propres

Exemple : Résultat net 100k€, Capitaux propres 500k€ → ROE = 100k / 500k × 100 = 20%

ROCE - Rentabilité du Capital Employé

Rentabilité du capital total employé (fonds propres + dettes). Mesure l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise l'ensemble de son capital.

ROCE = EBIT / (Capitaux Propres + Dettes Financières) × 100

✅ Excellent> 20% → Capital très bien utilisé

🔵 Correct12–20% → Bonne efficacité du capital

⚠️ Vigilance8–12% → Utilisation correcte mais perfectible

🔴 Critique< 8% → Capital mal employé, remettre en question les investissements

Exemple : EBIT 160k€, Capitaux propres 400k€, Dettes 200k€ → ROCE = 160k / 600k × 100 = 26,7%

Seuil de Rentabilité

Calculer →

Chiffre d'affaires minimum à réaliser pour couvrir l'ensemble des charges et atteindre l'équilibre financier. En dessous : perte. Au-dessus : profit.

Seuil de Rentabilité = Charges Fixes / Taux de Marge sur Coûts Variables

✅ ExcellentAtteint avant le 1er trimestre → Grande marge de sécurité

🔵 CorrectAtteint au 1er semestre → Situation confortable

⚠️ VigilanceAtteint au 3e trimestre → Faible marge de sécurité

🔴 CritiqueNon atteint → L'entreprise perd de l'argent sur l'année entière

Exemple : Charges fixes 300k€, Taux MCV 60% → Seuil = 300k / 0,60 = 500k€ de CA

Point Mort

Calculer →

Date dans l'année calendaire à partir de laquelle l'entreprise a couvert toutes ses charges fixes et commence à générer du profit.

Point Mort (jours) = Seuil de Rentabilité / (CA annuel / 365)

✅ Excellent< 90 jours (avant fin mars) → Très rentable dès le 1er trimestre

🔵 Correct90–180 jours (avant fin juin) → Situation confortable

⚠️ Vigilance180–270 jours (avant fin septembre) → Peu de marge

🔴 Critique> 270 jours (après fin septembre) → Risque de perte annuelle

Exemple : Seuil 500k€, CA annuel 800k€ → Point mort = 500k / (800k/365) = 228 jours → fin juillet

Marge sur Coûts Variables

Contribution de chaque unité vendue à la couverture des charges fixes. C'est la marge restante après déduction de tous les coûts qui varient avec le volume d'activité.

Marge sur Coûts Variables = CA − Charges Variables

✅ Excellent> 60% du CA → Fort levier opérationnel (SaaS, conseil)

🔵 Correct40–60% du CA → Bonne structure de coûts

⚠️ Vigilance20–40% du CA → Levier limité, charges variables élevées

🔴 Critique< 20% du CA → Très faible marge de contribution (modèle distribution)

Exemple : CA 1M€, Charges variables 400k€ → MCV = 600k€ soit 60%

EVA - Valeur Économique Ajoutée

Valeur économique créée au-delà du coût du capital. L'indicateur ultime de création de valeur - une entreprise peut avoir un résultat net positif et détruire de la valeur si son ROCE < WACC.

EVA = NOPAT − (WACC × Capital Investi)

✅ ExcellentEVA fortement positive et croissante → Création de valeur significative

🔵 CorrectEVA positive → Rentabilité supérieure au coût du capital

⚠️ VigilanceEVA proche de 0 → Rentabilité égale au coût du capital

🔴 CritiqueEVA négative → Destruction de valeur même si le résultat net est positif

Exemple : NOPAT 120k€, WACC 8%, Capital investi 1M€ → EVA = 120k − (8% × 1M) = +40k€

CROISSANCE · CLIENTS · RH

Activité

10 termes

Chiffre d'Affaires

Total des ventes de biens ou services sur une période. Indicateur principal de la taille et de la croissance de l'activité.

CA = Σ (Prix de vente × Quantité vendue)

✅ ExcellentCroissance > 30% annuel → Hyper-croissance

🔵 CorrectCroissance 10-30% annuel → Croissance saine

⚠️ VigilanceCroissance 0-10% annuel → Stagnation

🔴 CritiqueCroissance < 0% → Décroissance, pivoter

Exemple : 100 ventes × 5000€ → CA = 500k€

Rotation des Stocks

Nombre de fois où le stock est renouvelé sur une année. Indicateur d'efficacité de la gestion des stocks.

Rotation = Coût d'achat annuel / Stock moyen

✅ Excellent> 12 → Stock renouvelé chaque mois (excellent)

🔵 Correct6-12 → Rotation correcte

⚠️ Vigilance3-6 → Stock dormant partiel

🔴 Critique< 3 → Stock mort, risque d'obsolescence

Exemple : Achats 600k€, Stock moyen 100k€ → Rotation = 600k / 100k = 6× par an

Taux de Croissance du CA

Variation relative du chiffre d'affaires entre deux périodes. Indicateur principal de dynamisme commercial.

Taux de Croissance = (CA N − CA N−1) / CA N−1 × 100

✅ Excellent> 20% → Forte croissance, entreprise en développement

🔵 Correct10–20% → Croissance saine et soutenue

⚠️ Vigilance0–10% → Stagnation relative, surveiller la part de marché

🔴 Critique< 0% → Décroissance - analyser causes et pivoter si nécessaire

Exemple : CA N-1 : 800k€, CA N : 1M€ → Croissance = (1M − 800k) / 800k × 100 = +25%

Productivité par Salarié

Richesse créée par employé (en équivalent temps plein). Indicateur d'efficacité opérationnelle et de performance RH.

Productivité = Valeur Ajoutée / Effectif ETP

✅ Excellent> 100 000 €/salarié → Très haute productivité

🔵 Correct60 000–100 000 €/salarié → Bonne productivité

⚠️ Vigilance40 000–60 000 €/salarié → Productivité dans la moyenne

🔴 Critique< 40 000 €/salarié → Productivité faible, revoir organisation

Exemple : VA 1,2M€, 15 ETP → Productivité = 1,2M / 15 = 80 000 €/salarié

Taux de Charges de Personnel

Part du chiffre d'affaires absorbée par les charges de personnel (salaires + charges sociales). Indicateur de la structure de coûts humains.

Taux = Charges de Personnel / CA × 100

✅ Excellent< 30% → Levier d'exploitation fort, marge importante

🔵 Correct30–40% → Structure saine pour les services

⚠️ Vigilance40–50% → Poids important, surveiller la productivité

🔴 Critique> 50% → Masse salariale excessive par rapport au CA

Exemple : Charges personnel 400k€, CA 1M€ → Taux = 400k / 1M × 100 = 40%

Rotation des Créances Clients

Nombre de fois que les créances clients sont renouvelées dans l'année. Plus le ratio est élevé, plus l'encaissement est rapide.

Rotation des Créances = CA TTC / Créances Clients

✅ Excellent> 12 → Créances renouvelées chaque mois (DSO ≈ 30j)

🔵 Correct8–12 → Bonne rotation (DSO 30–45j)

⚠️ Vigilance4–8 → Rotation lente (DSO 45–90j)

🔴 Critique< 4 → Créances très lentes, risque de trésorerie

Exemple : CA TTC 1,2M€, Créances 100k€ → Rotation = 1,2M / 100k = 12 fois/an

Rotation des Dettes Fournisseurs

Nombre de fois que les dettes fournisseurs sont renouvelées dans l'année. Un faible ratio indique un DPO long (bon pour la trésorerie, risqué pour les relations).

Rotation des Dettes = Achats TTC / Dettes Fournisseurs

✅ Excellent> 12 → Paiement rapide, relation fournisseur excellente

🔵 Correct8–12 → DPO 30–45j, équilibre sain

⚠️ Vigilance4–8 → DPO 45–90j, surveiller les tensions

🔴 Critique< 4 → DPO > 90j, risque LME et rupture fournisseur

Exemple : Achats TTC 600k€, Dettes fournisseurs 75k€ → Rotation = 600k / 75k = 8 fois/an

Taux de Valeur Ajoutée

Part de valeur créée par l'entreprise sur son chiffre d'affaires, après déduction des consommations intermédiaires (achats, sous-traitance).

Taux de Valeur Ajoutée = (CA − Consommations Externes) / CA × 100

✅ Excellent> 60% → Forte intégration, grande valeur créée en interne

🔵 Correct40–60% → Bonne valeur ajoutée

⚠️ Vigilance20–40% → Valeur ajoutée limitée

🔴 Critique< 20% → Faible intégration, modèle de négoce pur

Exemple : CA 1M€, Consommations externes 300k€ → TVA = (1M − 300k) / 1M × 100 = 70%

CAC - Coût d'Acquisition Client

Calculer →

Coût moyen dépensé pour acquérir un nouveau client, toutes dépenses marketing et commerciales incluses.

CAC = Dépenses Marketing & Ventes / Nombre de Nouveaux Clients Acquis

✅ ExcellentLTV / CAC > 5 → Modèle très rentable

🔵 CorrectLTV / CAC de 3–5 → Modèle économique sain

⚠️ VigilanceLTV / CAC de 1–3 → Rentabilité limitée, optimiser

🔴 CritiqueLTV / CAC < 1 → Perd de l'argent sur chaque client

Exemple : Dépenses 50k€/mois, 25 nouveaux clients → CAC = 50k / 25 = 2 000€

LTV - Valeur Vie Client

Calculer →

Valeur totale générée par un client sur toute la durée de la relation commerciale. Indicateur clé pour évaluer la rentabilité à long terme du modèle économique.

LTV = Revenu Moyen par Client × Durée de Vie Moyenne × Taux de Marge

✅ ExcellentLTV / CAC > 5 → Exceptionnel

🔵 CorrectLTV / CAC 3–5 → Viable et scalable

⚠️ VigilanceLTV / CAC 1–3 → Rentabilité marginale

🔴 CritiqueLTV / CAC < 1 → Modèle non viable, perd de l'argent sur chaque client

Exemple : Revenu 500€/mois, churn 5%/mois (durée 20 mois), marge 60% → LTV = 500 × 20 × 0,60 = 6 000€

DETTE · CAPITAL · COVENANTS

Financement

8 termes

Levier Financier

Nombre d'années d'EBITDA nécessaires pour rembourser la dette nette. Mesure la capacité de remboursement et le risque financier.

Levier Financier = Dettes Financières Nettes / EBITDA

✅ Excellent< 1× → Très faiblement endetté, grande capacité de financement

🔵 Correct1–2× → Endettement raisonnable

⚠️ Vigilance2–3,5× → Vigilance, covenant proche

🔴 Critique> 3,5× → Risque de covenant breach, les banques refusent généralement

Exemple : Dettes nettes 800k€, EBITDA 400k€ → Levier = 800k / 400k = 2× EBITDA

Gearing - Taux d'Endettement

Niveau d'endettement financier net rapporté aux fonds propres. Mesure la structure du passif et le risque de solvabilité à long terme.

Gearing = Dettes Financières Nettes / Capitaux Propres × 100

✅ Excellent< 30% → Très solide, peu dépendant des créanciers

🔵 Correct30–60% → Endettement raisonnable

⚠️ Vigilance60–100% → Vigilance, potentiel de refinancement limité

🔴 Critique> 100% → Dettes > Fonds propres, risque solvabilité

Exemple : Dettes nettes 600k€, Capitaux propres 800k€ → Gearing = 600k / 800k × 100 = 75%

CAF - Capacité d'Autofinancement

Flux de trésorerie potentiel généré par l'activité, avant variation du BFR. Ressource interne disponible pour rembourser les dettes, investir ou distribuer des dividendes.

CAF = Résultat Net + Dotations aux Amortissements − Reprises − Plus-values de cession

✅ Excellent> 15% du CA → Forte capacité d'autofinancement

🔵 Correct8–15% du CA → CAF saine

⚠️ Vigilance3–8% du CA → Capacité limitée

🔴 Critique< 3% ou négative → Dépendance aux financements externes

Exemple : Résultat net 80k€, Amortissements 40k€ → CAF = 120k€

Ratio de Couverture des Intérêts

Capacité à payer les charges d'intérêts de la dette avec le résultat opérationnel. Mesure le confort du service de la dette.

Ratio de Couverture = EBIT / Charges d'Intérêts

✅ Excellent> 5× → Très confortable, pression nulle de la dette

🔵 Correct3–5× → Situation saine

⚠️ Vigilance1,5–3× → Marge faible, tout ralentissement est risqué

🔴 Critique< 1,5× → L'EBIT ne couvre pas bien les intérêts, risque de défaut

Exemple : EBIT 160k€, Intérêts 25k€ → Ratio = 160k / 25k = 6,4× → très confortable

WACC - Coût Moyen Pondéré du Capital

Taux de rendement minimum exigé par l'ensemble des pourvoyeurs de fonds (actionnaires et créanciers). Tout investissement dont le ROI > WACC crée de la valeur.

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1−T))

✅ ExcellentROCE >> WACC → Création de valeur forte

🔵 CorrectROCE > WACC → Création de valeur

⚠️ VigilanceROCE ≈ WACC → Équilibre, pas de création nette

🔴 CritiqueROCE < WACC → Destruction de valeur

Exemple : 70% fonds propres à 12%, 30% dettes à 4% net IS → WACC = 0,7×12% + 0,3×4% = 9,6%

Dette Nette

Endettement financier réel après déduction de la trésorerie disponible. Mesure la position nette vis-à-vis des créanciers financiers.

Dette Nette = Dettes Financières − Trésorerie Disponible

✅ ExcellentTrésorerie nette positive (cash > dettes) → Pas de dette nette

🔵 CorrectDette nette < 1× EBITDA → Endettement faible

⚠️ VigilanceDette nette 1–3× EBITDA → Endettement significatif

🔴 CritiqueDette nette > 3× EBITDA → Endettement élevé, risque de covenant

Exemple : Emprunts 500k€, Trésorerie 120k€ → Dette nette = 500k − 120k = 380k€

Covenant Bancaire

Clause contractuelle imposée par la banque dans un accord de crédit - ratio financier à respecter sous peine de remboursement anticipé du prêt.

Variable selon l'accord (ex: Dette nette / EBITDA < 3×, Ratio de couverture > 2×)

✅ ExcellentTous les covenants respectés avec marge > 30% → Sérénité financière

🔵 CorrectCovenants respectés avec marge de 10–30% → Situation normale

⚠️ VigilanceMarge < 10% sur un covenant → Risque de breach si moindre choc

🔴 CritiqueCovenant breach → Mise en demeure possible, renegociation forcée

Exemple : Banque impose Dette/EBITDA < 3× - si EBITDA baisse à 200k€ et dettes à 700k€, levier = 3,5× → breach

Free Cash Flow

Cash disponible après financement de l'activité et des investissements. Le vrai indicateur de génération de valeur - ce que l'entreprise peut réellement distribuer ou réinvestir.

FCF = EBITDA − Variation BFR − CAPEX − Impôts sur les Sociétés

✅ ExcellentPositif et croissant → Génère du cash et investit dans la croissance

🔵 CorrectPositif stable → Génération de cash saine

⚠️ VigilanceNégatif ponctuel → Phase d'investissement, acceptable si temporaire

🔴 CritiqueStructurellement négatif → Dépendance aux financements externes chronique

Exemple : EBITDA 300k€, ΔBFR +30k€, CAPEX 50k€, IS 55k€ → FCF = 300k − 30k − 50k − 55k = 165k€

MULTIPLES · DCF · M&A

Valorisation

7 termes

Multiple d'EBITDA

Calculer →

Méthode de valorisation par les comparables boursiers ou transactionnels - multiple appliqué à l'EBITDA pour estimer la valeur d'entreprise.

Valeur d'Entreprise = EBITDA × Multiple Sectoriel

✅ ExcellentMultiple élevé (> 10×) → Forte prime de croissance ou de qualité

🔵 CorrectMultiple marché (5–10×) → Valorisation standard

⚠️ VigilanceMultiple faible (< 5×) → Décote de risque ou faible croissance

🔴 CritiqueEBITDA négatif → Méthode non applicable, valoriser sur CA ou assets

Exemple : EBITDA 500k€, multiple sectoriel 7× → Valeur Entreprise = 500k × 7 = 3,5M€

Multiple de CA

Valorisation rapide basée sur un multiple du chiffre d'affaires - moins précise que le multiple EBITDA mais utilisée pour les entreprises non profitables ou à forte croissance.

Valeur d'Entreprise = CA × Multiple Sectoriel

✅ ExcellentMultiple élevé (> 5×) → Forte prime de croissance (SaaS hyper-growth)

🔵 CorrectMultiple marché (1–5×) → Valorisation standard pour croissance

⚠️ VigilanceMultiple faible (< 1×) → Croissance limitée ou rentabilité faible

🔴 CritiqueCA décroissant → Multiple pénalisé, difficile de lever ou de céder

Exemple : CA (ARR) 1M€, multiple SaaS 6× → Valeur d'Entreprise = 6M€

DCF - Discounted Cash Flow

Méthode de valorisation par actualisation des flux de trésorerie futurs. La méthode de référence des analystes financiers - valorise l'entreprise selon sa capacité à générer du cash dans le futur.

Valeur = Σ (FCF_n / (1+WACC)^n) + Valeur Terminale / (1+WACC)^N

✅ ExcellentDCF > Valeur de marché → Sous-valorisé, opportunité d'achat

🔵 CorrectDCF ≈ Valeur de marché → Valorisation cohérente

⚠️ VigilanceDCF < Valeur de marché → Survalorisation, prime injustifiée

🔴 CritiqueFCF négatifs sur 5 ans → DCF difficile, valoriser autrement

Exemple : FCF an 1-5 : 100k, 120k, 140k, 160k, 180k€ actualisés à 10% + VT → Valeur ≈ 1,8M€

Valeur d'Entreprise (VE)

Valeur totale de l'entreprise indépendamment de sa structure financière - ce que paierait un acquéreur pour reprendre 100% de l'activité, dette incluse.

VE = Capitalisation Boursière + Dette Nette − Trésorerie

✅ ExcellentVE croissante et multiple élevé → Valeur créée pour les actionnaires

🔵 CorrectVE stable et rentable → Entreprise de valeur

⚠️ VigilanceVE stagnante malgré CA croissant → Compression des marges ou levier élevé

🔴 CritiqueVE < actif net → Décote actif, valeur détruite

Exemple : Multiple 6×, EBITDA 500k€ → VE = 3M€. Si dettes nettes 300k€ → Valeur fonds propres = 2,7M€

Valeur des Fonds Propres

Valeur revenant aux actionnaires après remboursement de la dette nette. C'est le prix que reçoit effectivement le cédant lors d'une cession.

Valeur Fonds Propres = Valeur d'Entreprise − Dette Nette

✅ ExcellentVFP >> Valeur comptable des fonds propres → Fort goodwill, valeur immatérielle élevée

🔵 CorrectVFP > Valeur comptable → Prime justifiée par la rentabilité

⚠️ VigilanceVFP ≈ Valeur comptable → Pas de création de valeur immatérielle

🔴 CritiqueVFP < Valeur comptable → Décote, perte de valeur

Exemple : VE 3M€, Dette nette 300k€ → Valeur fonds propres = 2,7M€ pour les actionnaires

Goodwill - Écart d'Acquisition

Valeur immatérielle payée lors d'une acquisition au-delà de la valeur nette des actifs tangibles - reflète la marque, la clientèle, le savoir-faire et les synergies attendues.

Goodwill = Prix d'Acquisition − Actif Net Réévalué

✅ ExcellentGoodwill modéré (< 30% du prix) → Prime justifiée et raisonnable

🔵 CorrectGoodwill de 30–50% → Normale pour une acquisition d'entreprise de qualité

⚠️ VigilanceGoodwill > 50% → Prix élevé, synergies difficiles à réaliser

🔴 CritiqueDépréciation du goodwill → Prise de conscience que l'acquisition a surpayé

Exemple : Prix d'acquisition 5M€, Actif net réévalué 3M€ → Goodwill = 2M€ (40% du prix)

PER - Price Earning Ratio

Nombre d'années de bénéfices reflété dans le prix de l'action ou la valorisation. Indicateur de la prime de croissance et de qualité accordée par le marché.

PER = Prix de l'Action / Bénéfice par Action

✅ ExcellentPER élevé (> 20×) → Marché anticipe une forte croissance future

🔵 CorrectPER standard (12–20×) → Valorisation normale

⚠️ VigilancePER faible (8–12×) → Croissance limitée ou décote de risque

🔴 CritiquePER < 8× → Secteur en difficulté ou entreprise en risque

Exemple : Valeur fonds propres 2M€, Résultat net 200k€ → PER = 2M / 200k = 10× les bénéfices

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